丧了快三年，小鹏终于要杀回来了？

小鹏汽车2024年三季度财报超预期，2025年前景向好

一、三季度财报亮点

1. 汽车业务毛利率超预期

- 单车均价受车型结构和降价影响环比降低3.7万元，如Mona M03爆销和车型降价。

- 单车成本因多种因素环比下行幅度大，像P5减值影响减少、出海车型占比提高等。

- 单车毛利提升，汽车毛利率从6.4%提升到8.6%。

2. 四季度销量指引超预期

- 汽车销量目标8.7 - 9.1万辆超市场预期，由Mona M03和小鹏P7+带动。

- 收入预期153 - 162亿，隐含单车收入16.2万元环比下滑，但问题不大。

3. 整体收入与毛利率情况

- 总收入101亿略低于预期，因汽车单价低，但总毛利率15.3%超市场预期。

- 汽车销售收入略低，M03拉低单价但成为爆款更受关注。

- 服务与其他业务收入受与大众合作技术研发服务费拉动，毛利率超预期。

4. 经营费用控制合理

- 研发费用16.3亿低于市场预期，主要投在智能化和新车型研发。

- 销售和行政费用16.3亿基本符合预期，Non - GAAP下经营亏损低于市场预期。

二、2025年展望

1. 爆款车型能力已验证

- 技术降本能力在定价端竞争力强，如P7+和Mona M03，新车将延续降本路径。

- 智驾技术切换到纯视觉路线，处于国内第一梯队，打开软件授权想象空间。

2. 增程产品即将推出

- 2025年推出增程产品，首款车型下半年上市，采用宁德时代新一代电池，拓展客户群体。

- 基于多种优势，预计2025年销量相比2024年翻倍至40万辆。